Sijoituksen tuoton arvioiminen ottamatta huomioon otettua riskiä tarjoaa hyvin vähän tietoa siitä, miten arvopaperi tai salkku on todella toteutettu. Jokaisella arvopaperilla on vaadittu tuottoprosentti, kuten CAPM (Capital Asset Pricing Model) määrittelee. Jensen-indeksi eli alfa auttaa sijoittajia määrittämään, kuinka paljon salkun toteutunut tuotto poikkeaa tuotosta, joka olisi pitänyt saavuttaa. Tämä artikkeli antaa syvällisempää tietoa alfasta ja sen käytännön sovelluksesta.

Alpha Defined Jensen-indeksillä tai alfalla on jonkin verran suhdetta pääoman hinnoittelumalliin tai CAPM: ään. CAPM-yhtälöä käytetään sijoituksen vaaditun tuoton tunnistamiseen; sitä käytetään usein arvioimaan realisoitua tehokkuutta hajautetusta salkusta. Koska oletetaan, että arvioitava portfolio on hajautettu salkku (mikä tarkoittaa, että epäonneettinen riski on eliminoitu) ja koska monipuolinen salkun suurin riski on markkinariski (tai järjestelmällinen riski), beta on asianmukainen riskin mitta. Alphaa käytetään määrittämään, kuinka paljon portfolion toteutunut tuotto vaihtelee CAPM: n määrittämän vaaditun tuoton mukaan. Alfa-kaava ilmaistaan ​​seuraavasti:

Rp

= Portfolion realisoitunut tuotto
Rm = Markkinan tuotto (Rm
= Rp - [Rf + (Rm - Rf) Rf
= riskittömyys Mitä se mittaa?

Jensen-indeksi mittaa riskipreemioita beta (β): n mukaan; siksi oletetaan, että arvioitava portfolio on hyvin monipuolinen. Jensen-indeksi vaatii erilaisen riskittömän kurssin käyttämisen kulloinkin määritellyn ajanjakson aikana mitatuille aikaväleille. Jos esimerkiksi mittaat rahastonhoitajia viiden vuoden ajanjaksolla vuosittaisin väliajoin, sinun on tarkasteltava rahaston vuotuisia tuottoja vähennettynä riskittömien varojen tuotot (eli Yhdysvaltojen valtion velkasitoumus tai yhden vuoden riskittömän omaisuuden) joka liittyy vuosittain markkinasalkun vuotuiseen tuottoon vähennettynä samalla riskittömyydellä.

Tämä laskentamenetelmä on ristiriidassa sekä Treynor- että Sharpe-toimenpiteiden kanssa, sillä molemmat tarkastelevat kaikkien muuttujien keskimääräistä tuottoa koko ajanjaksolla, johon kuuluvat salkku, markkinat ja riskittömät varat.

Alpha on hyvä suoritustaso, joka vertaa toteutettua tuottoa sijoittajan antaman ansiopalkkion perusteella. Teknisesti ottaen se on tekijä, joka edustaa suorituskykyä, joka eroaa salkun beetasta, mikä edustaa johtajan suorituskykyä. Esimerkiksi sijoittajalle ei riitä pohtia sijoitusrahastojen menestystä tai epäonnistumista pelkästään tarkastelemalla tuottoja. Merkityksellisempi kysymys on tämä: oli johtajan suorituskyky riittävän perustelemaan riski, jolla otettiin mainittu paluu?

Tulosten soveltaminen

Positiivinen alfa tarkoittaa, että salkunhoitaja menestyi paremmin kuin odotettiin riskin mukaan, jonka johtaja otti rahastoon rahaston beetan mukaan. Negatiivinen alfa tarkoittaa, että johtaja ei todellisuudessa pahempaa kuin hän olisi pitänyt antaa vaaditun tuoton. Regressiotulokset yleensä kattavat 36-60 kuukauden ajanjakson. Jensen-indeksi sallii salkunhoitajan suorituskyvyn vertailun suhteessa toisiinsa tai suhteessa markkinoihin. Alfa-sovellusta käytettäessä on tärkeää verrata varoja saman omaisuusluokan sisällä. Vertaamalla varoja yhdestä omaisuusluokasta (toisin sanoen suurten korkojen kasvu) toisesta omaisuusluokasta (eli kehittyviltä markkinoilta) olevalle rahastolle ei ole merkitystä, koska vertaat lähinnä omenoita ja appelsiineja.

Alla oleva kaavio on hyvä vertaileva esimerkki alfa- tai "ylimääräisistä tuotoista". Sijoittajat voivat käyttää sekä alfa-että beeta-palkintoa tuomariston johtajan suorittamiseen.

Rahaston nimi

Omaisuusluokka	Ticker	Alpha	3 Yr Beta	3 Yr Kokonaistuotto Vuotuinen 3 vuotta	> American Funds Growth Fund A	Suuri kasvu
AGTHX	-3. 18	-0. 91	12. 47	13. 93	Fidelity Large Cap Growth	Suuri kasvu
FSLGX	0. 69	1. 02	4. 38	8. 45	T. Rowen hintakehityskanta	Suuri kasvu
PRGFX	2. 98	0. 86	10. 28	11. 22	Vanguard Growth Index	Suuri kasvu
VIGRX	0. 96	1. 05	9. 28	9. 41	Kuvio 1: Tiedot 31.5.08	Kuvassa 1 esitetyt luvut osoittavat, että American Funds Growth Fund -rahastosta saatiin parhaan tuloksen riskin perusteella. Kolmen vuoden alfa 4 ylitti selvästi edellä mainitut pienet näytteet.

On tärkeää huomata, että paitsi vertailut saman omaisuusluokan välillä ovat asianmukaisia, myös oikea vertailuarvo on otettava huomioon. Markkinoiden mittaamiseen käytetään useimmiten S & P 500 -indeksiä, joka toimii välittäjänä "markkinoiden" suhteen. Jotkin salkut ja sijoitusrahastoihin kuuluvat omaisuusluokat, joilla on ominaisuuksia, jotka eivät ole täsmällisiä vertailukelpoisia S & P 500: n, kuten korkorahastojen, sektorirahastojen, kiinteistöjen jne. Kanssa. Siksi S & P 500 ei välttämättä ole asianmukainen vertailuarvo tapaus. Niinpä alfa-laskennassa olisi sisällytettävä kyseisen omaisuusluokan suhteellinen vertailuarvo. (Lisätietoja

vertailuindeksin palauttaminen

.) Päätelmä Salkun suorituskyky kattaa sekä tuoton että riskin. Jensen-indeksi tai alfa tarjoaa meille tasapuolisen johtajan suorituskyvyn. Tulokset voivat auttaa meitä määrittämään, onko johtaja lisäarvoa tai edes ylimääräistä arvoa riskitasolla. Jos näin on, se auttaa meitä myös määrittämään, onko johtajan palkkiot perusteltu tarkasteltaessa tuloksia. Sijoitusrahastojen ostaminen (tai jopa pitäminen) ilman tätä harkintaa on kuin auton osto saada pisteestä A pisteeseen B arvioimatta polttoainetehokkuutta.

Saat lisätietoja lukemalla kolme suhdelukua, joiden avulla voit arvioida sijoitustoiminnan tuottoa Salkun suorituskyvyn mittaaminen

.