Monet laajalti hyväksyttävät rahoitusmallit perustuvat oletukseen, jonka mukaan sijoittajat odottavat korkeampia tuottoja, jos he ovat valmiita hyväksymään enemmän riskejä. Sijoittaminen riskialttiisiin varastoihin tuo kuitenkin todella lisää investointituottoasi ajan myötä? Vastaus voi yllättää sinut. Lue lisätietoja siitä, mitä kutsutaan "pienen haihtuvuuden poikkeavuudeksi", miksi se on olemassa ja mitä voimme oppia siitä.

RAHOITUS: Riski ja monipuolistaminen
Pienen volatiliteetin pienet varastot Jos modernin salkun teoria pätee, riskialttiiden ja erittäin epävakaiden varantojen salkun pitäisi olla korkeammat tuotot kuin turvallisempien, vähemmän haihtuvien kantojen portfolio. Osakemarkkinoiden tutkijat ovat kuitenkin havainneet, että tämä ei aina ole mahdollista. Malcolm Bakerin, Brendan Bradleyn ja Jeffrey Wurglerin maaliskuussa 2010 julkaisemat julkaisut tammikuun / helmikuussa. 2011 Financial Analysts Journal ja otsikoitu "Vertailuarvot rajoitukseksi arbitraasiin: Understanding low volatility anomaly", osoittivat, että tammikuusta 1968 joulukuuhun 2008 salkut pienen riskin kannoista todella ylitti portfoliot high- riskikannat ylivoimaisella marginaalilla.
Tutkimus lajitteli kuukausittain suurimmat 1 000 uraanpanot viiteen eri ryhmään perustuen kahteen laajasti hyväksyttyyn sijoitusriskiin. Kirjoittajat tekivät tutkimuksen kerran, käyttäen jäljelle jäävää täydellistä volatiliteettia riskin välittäjänä ja uudelleen käyttäen jäljellä olevaa beetaa. 41-vuotiskauden aikana varastossa pienimmän volatiliteetin omaavalle dollarille kasvoi 53 dollaria. 81, kun taas korkeimman volatiliteetin portfolioon sijoitettu dollari kasvoi vain 7 dollariin. 35. Tulokset olivat samankaltaisia, kun ne ryhmiteltiin varastoihin, jotka perustuivat loppuvaiheeseen beta. Samana ajanjaksona varastossa pienimmän beta-sijoituksen dollari kasvoi 78 dollariin. 66, kun taas korkeimman beta-salkun sijoittama dollari kasvoi hieman 4 dollariin. 70. Tutkimuksessa ei toteutettu transaktiokustannuksia.

Nämä tulokset lentävät käsityksestä, että riskit (volatiliteetti) ja sijoitustoimitukset ovat aina liitetty lonkkaan. Tutkimusajanjaksolla vähäriskinen osakas sijoittaja olisi hyötynyt aiempaa johdonmukaisemmasta kompaundointi-skenaariosta, jolla olisi vähemmän altistumista markkinoiden ylikapasiteetille. (Liittyvää lukemista siitä, miten volatiliteetti vaikuttaa oma salkkusi, tarkista Volatiliteetin vaikutus markkinoiden tuottoihin .)

Fast Money? Käyttäytymisen rahoittajien kannattajat ovat esittäneet ajatuksen siitä, että vähäriskiset varastot ovat ajan myötä alentuneita, koska sijoittajat häikäilemättä jättivät heidät mieluummin varastoihin, joissa on volatiilimpi "arpajaiset" -maksut. Tämän ajatuskoulun tukijat uskovat myös, että sijoittajilla on taipumus tunnistaa suuria "tarinoita" suurilla varastoilla. Ei ole yllättävää, että nämä erittäin mainostetut "tarinan varastot" ovat yleensä kalleimpia ja haihtuvia markkinoita.Ylimielisyydellä on myös rooli tässä. Kokonaisuudessaan sijoittajat arvostelevat virheellisesti kykyään arvioida, milloin varastot "pudota tai pudota", jolloin erittäin epävakaat varastot näyttävät paremmalta ehdotukselta kuin he todellisuudessa ovat. Jopa niin kutsuttu "älykäs raha" on taipuvainen painostamaan riskialttiisiin varantoihin.

Monet institutionaaliset sijoittajat korvautuvat lyhytaikaisten sijoitusten ja heidän kykyään houkutella uusia sijoittajia. Tämä antaa heille kannustimen siirtää vähemmän haihtuvia kantoja riskialttiimpiin, varsinkin räikeiden sonnien keskellä. Olipa kyse huonoista tavoista tai haitoista, sijoittajilla on taipumus kasaantua markkinoiden riskialttiimpiin varastoihin, mikä heikentää niiden mahdollisuuksia tulevaisuudessa hyötyihin suhteessa vähemmän haihtuviin. Näin ollen matalariskisten kantojen taipumus ylittää ajan myötä.

Ennen kuin laskut maatilallesi matalalla volatiliteetilla! Ennen kaupankäyntiä kaikkiin teknologiakantoihinsi hyödyllisyydestä, pidä mielessä, että kuten useimmat osakemarkkinamuutokset, tämä on todennäköisesti olemassa, koska sitä ei ole helppo hyödyntää. Rodney Sullivanin ja Xi Li: n julkaisema syyskuussa 2011 julkaistu tutkimus, jonka otsikkona on "Arbitraasirajoitukset tarkistettu: Low-Risk Anomaly", selvitti vähäliikkuvuuden varastomuutoksen kaupankäynnin elinkelpoisuutta vuosina 1962-2008. vuosi, Sullivan ja Li totesivat, että "tunnetun alhaisen volatiliteetin varastomuutoksen kaupankäynnin tehokkuus on varsin rajallinen." Tutkimuksessa mainitut asiat käsittävät usein sopeutumisen sopeuttamisen tarpeen ja epävakaiden varastojen kaupankäyntikustannukset. Tutkimuksen mukaan epälikvidejä kantoja ovat silloin, kun suurin osa epäsäännöllisistä tuotoksista liittyy alhaisen volatiliteetin epäselvyyteen.

Muutamia muita kysymyksiä liittyy sijoittamiseen pienen volatiliteetin kantoihin. Vähemmän haihtuvien osakepohjaisten sijoittajien strategiat voivat kärsiä pitemmistä epätasapainoisista suhteista laajemmille osakemarkkinoille. Niillä on myös taipumus keskittyä voimakkaasti muutamiin aloihin, kuten apuvälineisiin ja kulutuspaloihin. (Volatiliteetin mittaamiseen käytetyistä menetelmistä, erityisesti teknisessä analyysissä, lasketaan keskimääräinen todellinen vaihteluväli. Lue lisää Mittauksen volatiliteetti keskiarvon True Range .)

Bottom Line
Positiivinen suhde riski ja odotetut tuotot voivat olla totta, kun sijoitetaan eri omaisuusluokkiin, mutta sama ei aina ole totta, kun sijoitetaan tiettyyn omaisuusluokkaan, kuten varastoihin. Vaikka onkin vaarallista olettaa, että voit lisätä sijoitustuottoasi yksinkertaisesti sijoittamalla salkkuun riskialttiisiin varoihin, voi olla yhtä vaarallista olettaa, että pienen volatiliteetin varastomuutoksesta kärsivät tutkijat ovat jonkin verran löytäneet hopea luodin saavuttaakseen korkeamman tuoton .

Sijoittajien ei pidä jättää huomiotta johdonmukaisuuden merkitystä yritettäessä yhdistää sijoitustoiminnan tuotot. Niiden olisi myös otettava huomioon, että yhtiön osakekurssin vakaus on usein heijastunut sen taustalla olevan tuloskehityksen tosiasialliseen laatuun.