John Templeton, Templeton Funds, sanoo "ostaa edullisia", eli ostaa osakkeita, kun ne ovat parhaimmillaan. Kun markkinat ovat alhaalla, sijoittajat löytävät parhaat tarjoukset. Tarkemmin sanottuna tämä tarkoittaa sitä, että P / E-suhdeluku on alhaalla, koska sijoittajat kokevat parhaan tuoton ostamalla, kun P / E-suhde on alhainen ja myydä, kun P / E-suhde on korkea. Tämä on järkevää, koska varastojen ja markkinoiden arvo kasvaa, kun P / E-suhde nousee. Osto, kun markkinoiden P / E-suhde on korkealla tasolla, lisää riskiä, ​​että saat negatiivisen tuoton, kun taas osto, kun P / E-suhde on alhaalla, lisää huomattavasti todennäköisyyttä, .

Tulosmuutokset ja P / E-suhde määrittävät osakkeiden ja osakemarkkinoiden arvon. Yalen professori Robert J. Shiller, "Irrational Exuberance" -kirjoittaja, on säilyttänyt excel-laskentataulukonsa tärkeitä markkinatietoja, jotka ovat kaikkien saatavilla. (Lisätietoja on kohdassa Kymmenen kirjaa Jokaisen sijoittajan tulisi lukea .)

Kaavion historia
Alla olevat kaaviot ovat professori Shilleristä. Sijoittajat, jotka olivat onnellisia ostamaan, kun markkinoiden P / E-suhdeluku oli vuoden 1920, 1950 tai 1982 aikana tai alle 10, saatiin erinomaiset tuotot seuraavina vuosina. Kussakin tapauksessa P / E-suhde laajeni, kun S & P 500 nousi uuteen korkeuteen.

Toisaalta sijoittajat, jotka ostivat markkinoille kun P / E-suhde oli korkeimmillaan vuosina 1929, 1969, 2000 ja 2008, kärsivät merkittävistä tappioista. Kussakin tapauksessa P / E-suhde supistui markkinoiden supistuneena.

Tämä herättää kysymyksen. Mikä on P / E-suhteen ensisijainen tekijä?

On käynyt ilmi, että inflaatio ja erityisesti inflaatio-odotukset ovat erittäin tärkeitä P / E-suhdeluvun ja sen kehityksen määrittämisessä. Kun inflaatio nousee ja markkinahinnat muuttuvat epävakaisemmiksi, markkinat P / E-suhdeluvut vähenevät ja alhaisen ja vakaan inflaation seurauksena nousevat P / E-suhdeluvut ja sonnien markkinat.

Bull Markets Vuosien 1950-1963 härkämarkkinoilla sijoittajat kokivat klassisen tapauksen nousevan trendin P / E-suhteesta, koska inflaatio pysyi alhaisena ja vakaana. Aluksi inflaatio CPI: n mukaan mitattiin melko korkealla sodan aikana Koreassa. Sitten se putosi, ja se pysyi alhaisena ja vakaana muualla sonnien markkinoilla. S & P 500 P / E -suhde alkoi hieman yli 10 ja nousi yli 20: een. Oli mukava aika olla markkinoilla.

Vuoden 1982-2000 härkämarkkinoilla inflaatio CPI: n mukaan mitattuna alkoi 7% ja laski lähes 1%: iin. Matkan varrella S & P 500 P / E-suhde nousi runsaasta 10: stä lähes 45: een. Inflaatio pysyi epävakaana, ja se vaihteli 1-6 prosentista vuoden 1991 puoliväliin ennen vakauttamista. Kun inflaatio osoitti vakautta vuonna 1994, P / E-suhde alkoi kasvaa jyrkästi, mikä heijasti näiden vakaampaa inflaatiota.Monet sijoittajat tekivät hyvin, koska he hyötyivät P / E-suhdeluvun laajentamisesta markkinoilla.

Bear Markets Markkinoilla ei pidä epävarmuutta etenkin tavaroiden ja palveluiden hinnoissa. Inflaation kiihtymisen tai deflaation putoamisen aiheuttamat hintaepävakauden jaksot johtavat laskevan P / E-suhteen laskemiseen. Sijoittajat, jotka ostivat markkinat hintavakauden aikana, kokivat vaihtelevien P / E-suhdelukujen olevan laskeneet.

Vuoden 1929 onnettomuudesta alkanut karhu-markkinat saivat deflaation nostaen rumaisen pään ja CPI laski -10: een. 7% vuonna 1932. Tästä vähäisestä CPI vaihteli huomattavasti yli 13 prosenttiin vuonna 1942, laski 0 prosenttiin vuonna 1944 ja hyppäsi sitten 19,7 prosenttiin vuonna 1947 ennen kuin se laski nollaan vuonna 1949. Tämä epävakausjakso CPI säilytti P / E-suhde alhaisella tasolla, pudottamalla 10 tai alemmaksi useaan kertaan. (Katso lisää Mikä aiheutti suuren masennuksen .)

Karhumarkkinat alkavat usein, kun inflaatio on alhainen, vaikka huolenaihe on nousussa tulevaisuudessa. Odotukset korkeammalle inflaatiolle johtavat alhaisempaan P / E-suhteeseen ja laskevien markkina-arvojen muutoksiin P / E-suhdeluvun suuntaisesti tai sivusuunnassa. Vuoden 1964-1982 karhu-markkinat ovat hyvä esimerkki tästä suhteesta. S & P 500 P / E-suhde alkoi 20-25 alueella ja inflaatio alle 2%. Ajan mittaan inflaatio nousi yli 14%, kun S & P 500 P / E-suhde laski 24: sta alle alle seitsemään. Tänä aikana markkinat laskivat ja monet osakepääomasijoittajat kärsivät pitkäaikaisista tappioista.

Vuonna 2000 alkanut karhun markkinat alkoivat myös S & P 500: n korkealla P / E-suhdeluvulla. Tässä tapauksessa inflaatio alkoi suhteellisen hyvänlaatuisella 3,73 prosentilla. Siitä lähtien se laski ja nousi 1%: iin, ennen kuin se nousi heinäkuussa 5,6%: iin. Tänä aikana S & P 500 P / E -suhde laski ja siirrettiin sivuttain, kun markkinat toimivat dotcomin kupla. (Katso lisää Ratsastus Market Bubble: Älä yritä tätä kotona .)

Kun dotcom-kupla loppui, markkinat nousivat P: n / E-suhde. Vuosina 2002-2008 inflaatio vaihteli 1 prosentista 5,6 prosenttiin. Tämä inflaatiovauhdin volatiliteetti auttoi pitämään P / E-suhdeluvun kapealla alueella, joka on melkein yli 25 suurimman osan ajasta, suhteellisen korkealla tasolla, joka perustuu historiallisiin vertailuihin.

Vuonna 2008 alkanut markkinoiden kaatuminen sai kuluttajahintaindeksin yli 5%: sta -2%: iin, kun U.S. vastasi uudelleen deflaatioon. S & P 500 P / E -suhde laski alle 15: een, ennen kuin se kääntyi ylös. Tässä tapauksessa P / E-suhde ei koskaan laskenut alle 10: een, kuten se oli aikaisemmilla markkinoilla.

Vuodesta 2008 alkaen inflaation nousu muuttui deflaatioksi, mikä lisäsi hintojen epävakautta. Kuten olemme nähneet, hintakehys heikentää P / E-suhdetta. Deflaatiotilanteet ovat toinen hintatasapainon muoto, joka on johtanut putoavan P / E-suhteen laskemiseen. Jos hintavakaus palaa, sijoittajat voivat odottaa P / E-suhdeluvun nousevan. Toisaalta jos inflaatio palaa ja kuluttajahintaindeksi nousee huomattavasti, sen sijaan että sijoittajat löytäisivät alhaisen vakaan tason, sijoittajien tulisi odottaa P / E-suhdetta suuntautuvan alaspäin tai parhaimmillaan sivuttain.

Johtopäätös
Inflaation kiihtyminen, inflaation nousun ja inflaation epävakauden odotukset aiheuttavat P / E-suhdeluvun laskevan. Toisaalta jos inflaatio pysyy vakaana ja alhaisena, markkinat ovat positiiviset ja sijoittajat voivat odottaa markkinoiden P / E-suhdetta nousevan. Tämä pätee erityisesti silloin, kun P / E-suhde on alle 10.

Se maksaa sijoittajille suuntauksen oikealla puolella. Koska inflaatiovauhti vaikuttaa P / E-suhdelukuun, meidän on oltava tietoisia inflaation nopeudesta. Vielä tärkeämpää on, että inflaatiokehityksen tulevaisuuden trendi ja volatiliteetti on arvioitava, koska se vaikuttaa P / E-suhteeseen. (Lisätietoja P / E Ratio -oppaasta .)