Yhdysvaltain keskuspankki vastasi suurta lamaa vuosille 2008-2009 käynnistämällä rohkean kokeilun nimeltä määrällinen keventäminen (QE). Yhdessä Bushin hallinnon Troubled Asset Relief Programin ja Obaman hallinnon massiivisten elvytysmenojen kanssa, finanssipolitiikan ja rahapolitiikan välineitä käytettiin aggressiivisemmin kuin koskaan aiemmin USA: n historiassa.

Tulokset ovat olleet haastavia. Yhdysvaltain keskuspankin Minneapolisin tietojen mukaan talouteen kului 76 kuukautta aikaa saada takaisin kaikki suuressa taantumassa menetetyt työpaikat. BKT: n kumulatiivinen kasvu vuosina 2008-2015 oli vain 14,2 prosenttia. Molemmat elpymismittarit ovat pahin, eli hitain, nykyaikaisessa amerikkalaisessa historiassa. Tarkoittaako tämä QE: n epäonnistuminen?

On harkittava paljon erilaisia ​​kulmia. Federal Reserve on kaksinkertainen toimeksiantonsa, minkä vuoksi kaikki Fed-ohjelmat on luultavasti tarkistettava näihin tuotoksiin nähden. Jotkut saattavat vain katsoa, ​​onko makrotaloudelliset tiedot parantunut vuoden 2008-2009 jälkeen, jolloin QE alkoi, mutta se ei ole tyydyttävä mittauskynä. Yhdysvaltain talous historian mukaan kohentuu aina recessioiden jälkeen, joten on erittäin epätodennäköistä, että talous ei olisi parantunut, ellei QE: lle. On opettavaisempaa nähdä, miten tämä toipuminen eroaa aiemmista takaisinperinnöistä, kun QE: tä ei kokeiltu.

Pinnalla todisteet siitä, että QE ei ole toiminut vuodesta 2008 lähtien, on melko suoraviivaista. Miksi tarvitsemme QE2-kierroksen, jos ensimmäinen QE toimi? Tai miksi tarvitsemme QE3, jos QE2 toimi? Yhdysvaltain keskuspankki ei käynnistänyt ensimmäistä joukkovelkakirjojen osto-ohjelmaa ja odottanut sen olevan riittämätöntä, ja sitä seuraa vielä enemmän tiellä. Omien standardiensa mukaan Fedin eri QE-kierrokset jäivät jäljelle.

Mitä markkinat sanovat

Jotkut analyytikot osoittavat, että USA: n osakkeiden tai asuntojen hintojen kasvu on osoitus QE-menestyksestä. S & P 500 sai 113% QE: n alusta ja vuoden 2015 loppuun. Ensimmäinen QE-suunnitelma julkistettiin vuoden 2008 alussa, ja S & P 500 -indeksi kiihtyi noin 800. Markkinat laskivat edelleen 650: een, kun QE1 laajeni myöhään 2008.

Markkinat vastasivat voimakkaampaan QE1: een, ja S & P 500 oli tammikuussa 2009 900. Markkinat nousivat vuoden 2009 kolmen ensimmäisen neljänneksen aikana, ennen kuin ne laskivat alle 1, 100 vuoden loppua kohti. Sitten Fedin puheenjohtaja Ben Bernanke ilmoitti QE2: sta muutama kuukausi vuoteen 2010, mutta markkinat olivat jo nousussa. S & P 500 saavutti lähes 1 400 kappaletta heinäkuuhun 2010 mennessä. QE3 julkistettiin syyskuussa 2012, kun S & P 500 oli 1, 440, mutta tällä kertaa se laski marraskuussa 1 350: een.

Tämä lopullinen QE oli avoin kierros. Aikaisemmilla QEsillä oli tavoiterahan määrä, mutta näin ei tapahtunut QE3: n kanssa, ja se lopulta pysähtyi lokakuun 2014 lopulla, kun S & P oli lähellä 2 000.Alkuvuodesta 2016 S & P leijui lähelle 1 880.

Yksi ongelma markkinoiden käyttämisenä mittapäinä on, että pörssi on todellisen taloudellisen terveyden erittäin heikko mittari. Osakkeet ja joukkovelkakirjalainat ovat hinnoiteltuja ihmisten arvostusten pohjalta, ja vuosien 1999-2000 ja 2004-2007 välisenä aikana nämä arvostukset voivat olla erittäin epätarkkoja. Todellinen taloudellinen terveys perustuu tuottavuuteen ja elintasoon. QE on osoittautunut erittäin onnistuneeksi varainhintaan, mutta tuottavuuden ja elintason kannalta erittäin tehokas politiikka.

Federal Reserve myöntää, että QE ei ole toiminut

St. Louis Federal Reserve Bankin varatoimitusjohtaja Stephen Williamson julkaisi elokuussa 2015 valkoisen kirjan, jossa QE: n teoriaa "ei ole hyvin kehittynyt" ja " Kausaaliset todisteet osoittavat, että QE on ollut tehottomia. " Williamson kuuntelee entistä Fedin puheenjohtajaa Alan Greenspania, joka syksyllä 2014 kertoi ulkosuhteista neuvostolle, että Fedin kokeellinen joukkovelkakirjojen osto-ohjelma jäi tavoitteidensa ulkopuolelle, eikä se ollut talouden nettotuotto. Ei ole mitään työtä, Williamson kirjoitti, luoda linkin QE inflaation tai todellisen taloudellisen toiminnan tavoitteista. Hän totesi myös, että samankaltaiset ohjelmat ovat epäonnistuneet Japanissa ja Sveitsissä vuosikymmenien ajan.

QE kasvoi velkaa, vahingoittaisi taloutta

Yhdysvaltain keskuspankin suuret varojen hankinnat, jotka keskittyivät pääasiassa asuntovakuudellisiin arvopapereihin ja valtion obligaatioihin, heittivät korkotasoa ja tekivät lainanoton erittäin helppoa. 30 vuoden asuntolainojen korko laski kesäkuussa 2008 6,32 prosentista 3,67 prosenttiin tammikuussa 2015. 10 vuoden valtiokurssi laski 200 vuoden alamomenttiin vuonna 2012, mutta nousi hieman vuoteen 2014.

Vuoden 2015 loppupuolella , Federal Reserve omisti 2 dollaria. 394 biljoonaa Yhdysvaltain valtion velkaa, paljon enemmän kuin Kiina tai Japani tai muu ulkomaalainen haltija. Vielä tärkeämpää on, että Fed teki hallitukselle uskomattoman halvan lainata. USA: n kokonaisvelka oli 9 dollaria. 986 biljoonaa vuonna 2008, vain 67 prosenttia BKT: stä. Nämä luvut piristyivät 18 dollariin. 151 biljoonaa vuonna 2015 ja 101 prosenttia bruttokansantuotteesta.

YK: n puoluekokousneuvosto totesi kesäkuussa 2015, että "liittovaltion budjetin pitkän aikavälin näkymät ovat huonontuneet dramaattisesti viime vuosien aikana" ja velka aiheuttaisi talouden "menettää miljardeja dollareita vuosi vuoteen 2040 mennessä ", ellei sitä ole osoitettu. Jopa ennen, liittovaltion velka edelleen väkijoukko yksityisen lainanotto, mukaan CBO.